Los granos intentan forjar pisos con dificultad

Por Dante Romano  

Si bien no somos afectos al análisis técnico en este tipo de columnas, lo cierto es que las señales de piso empezaron a aparecer muy tímidamente. Si bien es cierto que no encontramos fundamentos firmes para que esto ocurra, para cuando aparezcan los motivos podría terminar siendo tarde, y el rebote ya haberse consolidado. De todas formas no sería la primera vez que estos pisos incipientes terminan siendo sólo pausas en un movimiento más largo. Por eso hasta tanto no se quiebre la tendencia negativa y se testeen los niveles de ruptura, no podemos dar por concluida la baja.

Mirando el clima en EEUU la humedad de los suelos se ha ido recompuesto, y de hecho empiezan a escucharse voces que indican que tanta lluvia no sería algo bueno para el maíz y la soja norteamericana. Esto nos recuerda la campaña Argentina 16/17, cuando se especuló también con el daño por inundaciones, pero finalmente el efecto neto de los excesos en algunas zonas y los faltantes en otras terminó generando una excelente cosecha. En el mientras tanto, ciertamente los fondos especulativos utilizarán esto para darle volatilidad al mercado. Estamos hablando de los mismos fondos que cuando vieron la seca de Argentina compraron casi 40 mill.tt. en tres semanas, empujando los precios a valores insólitos, y que recientemente liquidaron la posición llevándola a mínimos históricos.

Otro tema del cual tomarse para justificar la mejora en los precios de la soja en las últimas ruedas es que la Agencia de Protección Medioambiental en EEUU aumentó un 15% el objetivo de mezcla de Biodiesel con combustibles fósiles en EEUU. Esto llevará a más demanda de aceite, producto que desde que India estableció aranceles elevados a la importación ha caído mucho, y venía impactando negativamente en el margen de molienda. Al mejorar el aceite, la capacidad de pago de la industria mejora sustancialmente.

También en un intento de buscar fundamentos alcistas para justificar la mejora, incluso algunos hablaban de la posibilidad de que nuevamente EEUU y China acuerden postergar la entrada en vigencia de los derechos de exportación. Eso cambiaría totalmente la configuración de mercado, pero por el tono de las discusiones, y el hecho de que ya otros países como Méjico y la Unión Europea estén amenazando con lo mismo, hace que esto al menos deba mirarse con prudencia.

Por el lado local el interés de los compradores por poroto pasa hoy más que nada por ponerle precio a la mercadería que ya recibieron. La molienda es baja y hay en general stock de soja. La cuestión pasa hoy por proteger el margen de molienda, ya que la misma será baja en cantidad.  De hecho estamos en las vísperas del plazo final para fijar los contratos junio, y esto hace que los valores disponibles estén presionados a la baja. De hecho el precio de la soja noviembre no bajó tanto como la pizarra, y el diferencial entre estos valores implica un 25% nominal anual.

Por otro lado como la trilla de soja ya ha finalizado hay muy poco interés en entregar mercadería. Ello hace que los precios con descarga tengan un plus, aunque el mismo por ahora no termina de entusiasmar a los productores.  Pasado este momento donde ya sea por fijaciones o por necesidad de cubrir financiamiento, el productor está vendiendo obligado, será muy difícil generar nuevos negocios, y es muy posible que los valores locales tengan un plus mayor sobre los externos. Pero si Chicago sigue a la baja, será difícil que en Argentina volvamos a valores más altos.

Por el lado del maíz, la caída de precios también empieza a generar interés comprador. Las exportaciones semanales norteamericanas de la última semana no superaron los rangos esperados, pero si estuvieron en un nivel elevado, cercano al millón de toneladas, y el viernes se reportaron varios negocios de venta adicionales.

En el mercado local está avanzando la trilla de maíz tardío en el centro y norte del país. El avance y los rindes son muy dispares. La Bolsa de Cereales reporta 51% de avance total. En general los rindes encontrados son bajos respecto a los promedios históricos, pero en línea con lo que se esperaba, encontrando focos con honrosas excepciones. Por esto se sigue manteniendo la proyección de 32 mill.tt.

De todas formas es innegable la presión de cosecha sobre los precios, que cayeron por debajo de los 160 U$S/tt, cuando hace quince días pensábamos que los 190 U$S/tt de diciembre eran bajos. Si bien es cierto que los problemas productivos implicarán un balance de oferta y demanda local ajustado, también lo es que con la mercadería fluyendo porque se retomó la trilla, y una cola de embarques con 900.000 tt en la mitad de lo que veíamos el año pasado, los puertos tienen una capacidad de recepción limitada, lo que fuerza los precios disponibles a la baja. Aquí también nos encontramos con una tasa anual abultada (15% nominal en dólares) entre el disponible y diciembre.

En el mercado internacional de trigo por un lado tenemos expectativas de menor producción en Europa del Este, pero por el otro stocks muy abultados que provienen de otros años. Los fondos especulativos viendo estos problemas climáticos fueron recomprando su posición vendida y empujando precios al alza, pero lo cierto es que la oferta es elevada.

Localmente el trigo que queda es lo que necesita el consumo interno, mientras que la exportación ya ha comprado lo que piensa embarcar a Brasil. La cola de buques bajó y se concentró en el vecino del MERCOSUR, mientras que la molinería va comprando a medida que puede con mucha dificultad. Esto hizo que el interés en nuevos negocios aflojara.

En cuanto a la campaña nueva la siembra está a todo vapor. Con buena humedad en los suelos, y temperaturas frías y secas, estaríamos cerca de 45% implantado a este fin de semana. Los precios bajaron mucho de los picos precios, pero ahora estamos en niveles interesantes.

Reservemos los últimos párrafos para el mercado financiero. En primer lugar el internacional, donde el dólar que se ha apreciado frente a las principales monedas del mundo, se convirtió en un limitante para los precios.

En el plano local esta semana llegó el primer tramo del dinero del FMI, con el cual se comenzó el sistema de subastas diarias. A la vez finalmente nuestro país logró mejorar su calificación crediticia, y esto genera un flujo de inversiones financieras que aportará también dólares, que contribuirán a contener el tipo de cambio. Sin embargo las nuevas autoridades financieras apuntaron a que el nivel de tipo de cambio actual les resulta conveniente.

 

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BALANZA SOJA

Positivo

  • Producción Argentina 37/36 mill.tt. con 1,4 mill.tt. dañadas
  • Retención productor Argentino
  • Guerra comercial EEUU / China genera premio para precios Sudamericanos
  • Expectativa de menores stocks para el ciclo próximo en EEUU
  • Expectativa de aumento de compras de parte de China

Negativo

  • Buen inicio de campaña en EEUU
  • Guerre comercial EEUU/China lleva precios Chicago a la baja
  • Queda soja remanente en Argentina
  • Fondos vendiendo activamente

Dudas

  • Como quedarán las intenciones de siembra con las novedades de la guerra comercial con China
  • Adecuará el USDA las exportaciones para el ciclo próximo por el mismo motivo?
  • Climátcio EEUU????
  • Posibilidad de frenar la rebaja progresiva de derechos de exportación
BALANZA MAIZ

Positivo

  • Compradores quieren asegurar aprovisionamiento en primer cuatrimestre
  • Stocks bajando en el ciclo 18/19

Negativo

  • Buen clima para el desarrollo inicial del maíz en EEUU
  • Elevados stocks en EEUU, y Brasil
  • Se normaliza la siembra en EEUU
  • Se viene la presión de cosecha Argentina por maíz tardío
  • Baja cola de embarques de maíz en Argentina

Dudas

  • Maíz tardío en Argentina podría estar peor de lo que se piensa
  • Maíz de segunda en Brasil aceleró la siembra y llega a niveles normales, pero hay riesgo de pérdidas.
  • Mercado climático EEUU
  • Rumores de posible aumento en derechos de exportación
BALANZA TRIGO

Positivo

  • Trigo de invierno con problemas de calidad
  • Trigo de primavera EEUU con fuerte atraso en la siembra
  • Ex URSS con expectativa de cosecha más moderada
  • Australia con clima seco.
  • Clima seco en Brasil demora la siembra

Negativo

  • Alta exportación esperada de Rusia, principal competidor de Argentina
  • Altos stocks de trigo en el mundo
  • Las lluvias recompusieron el perfil y se espera aumento de área
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  • Dudas
  • Pueden factores que afectan a EEUU tener semejante impulso a los precios locales?
  • Como seguirá la campaña en el resto de los países productores?
  • Australia inicia seca, y se reportan algunos problemas en Europa.
    • Rumores de posible aumento en derechos de exportación